出品：新浪财经上市公司斟酌院

　　作家：君

　　2026年3月7日， 三东说念主行传媒集团股份有限公司（简称“三东说念主行”或“公司”）发布公告称，拟将华文称号变更为“三东说念主行异日科技集团股份有限公司”，英文称号“Three’s Company Media GroupCo．，Ltd．”变更为“Three’s Company Future Technology Group Co．， Ltd．”，行业分类“商务管作事”（L72）变更为“互联网数据工作”（I6450）。

　　三东说念主行评释称，本次称号变更是公司现存计谋落地的品牌配套和异日发展的布局铺垫，与公司主生意务和计谋定位相匹配，并强调“不存在诈欺变改称号影响公司股价、误导投资者的情形”。

　　2023年当作“生成式AI应用元年”，三东说念主行自此在年报中愈发时常地说起“AI”一词，但最近两期研发用度却在络续下滑，降幅分袂为1.54%、7.54%，降幅昭彰扩大。

　　同期，拥抱AI似乎并未对公司功绩产生正响应。2023年至2025年前三季度，公司生意收入及归母净利润络续下滑，净利润率及ROE创上市新低，与行业高增长背离。

　　从部分数字营销公司显露的财报中不出丑出，其营销AI智能体居品骨子上是对底层大模子的“套壳”，简直王人依赖于换取的几家大模子厂商，难以组成坚固的中枢时候护城河。一朝底层模子才能升级或工作被通用化隐敝，本人的业务便可能被冲击。

　　财报说起AI次数大幅加多 功绩反而驱动走下坡路

　　三东说念主行是专科从事整伙同销工作的详细型告白传媒企业，公司主要向客户提供数字营销工作、场景活动工作和校园媒体营销工作，随机为客户多场景、广隐敝、高效率地传播营销信息，鼎沸其宇宙范围内跨媒体、多渠说念的品牌曝光和居品或工作奉行的营销需求。

　　比年来，AIGC（生成式东说念主工智能）的爆发式应用正在深入重构告白行业的坐褥与投放样式。通过深度学习和大模子时候的突破，AIGC不仅竣事了告白创意的智能化坐褥，更鼓舞了个性化投放的精确度达到前所未有的水平。

　　2023年当作“生成式AI应用元年”，三东说念主行在按时论述中说起“AI”的次数昭彰增多。

　　《2023年年度论述》共说起“AI”14次，2022年仅3次。论述期内，三东说念主行与科大讯飞刚硬计谋合作条约，通过AI赋能，共同普及贤达营销才能及共同斥地基于下一代东说念主工智能时候的多模态智能营销器具，年底崇拜推出营销范畴AI器具：“一个”AI。

　　《2024年年度论述》共说起“AI”18次，同比加多4次。论述期内，三东说念主即将“一个”AI从1.0版块升级为2.0版块，并于年底上线AI赛事预测平台。

　　《2025年半年度论述》共说起“AI”40次，约是2024年度的2倍。论述期内，三东说念主行络续迭代升级并优化营销范畴的多模态AI居品，生效构建起“一个”AI全链路营销智能体；自主研发的体育赛事智能机器东说念主已完成原型机落地。

　　但是，理念念很丰润，现实很骨感。跟着三东说念主行大肆拥抱AI波浪，公司盘算功绩驱动走下坡路。

　　2023年，三东说念主行竣事生意收入52.84亿元，同比下滑l6.53%，归母净利润5.28亿元，同比下滑28.36%，系上市后功绩初次下滑，冲破了有纪录以来（自2013年起）功绩集结10年增长的趋势。

　　2024年，三东说念主行盘算功绩再下探，生意收入降至42.08亿元，降幅扩大至20.36%；归母净利润降至1.23亿元，降幅扩大至76.65%，净利润率仅为2.92%，致使不足2012年水平。

　　2025年前三季度，三东说念主行仍未扭改行绩残障，生意收入同比下滑16.72%至25.69亿元，归母净利润同比下滑20.48%至1.44亿元。功绩预报显现，公司预测2025年年度竣事归母净利润1.81亿元到2.09亿元，同比加多46.79%至69.50%；扣非归母净利润1.89亿元到2.47亿元，同比加多-19.63%到5.04%。

　　对于2025年功绩预增，三东说念主行暗示，公司在保险高质地发展的同期，永久对峙以AI改革时候赋能功绩增长，通过AI时候的应用竣事东说念主员遵循普及，竣事了财务证实上的降本增效。

　　但事实简直如斯吗？三东说念主行在《2022年年度论述》中初次说起AI，昔日毛利率为16.68%，同比大幅下滑4.47个百分点，净利率为13.02%，同比下滑1.12个百分点。

　　2023年及2024年，公司毛利率虽略有回升，但仅在17%~18%波动，永久未能归附至20%以上，净利率更是暴跌至2.93%。亦然在2024年，公司ROE（摊薄）骤降至4.59%，初次降至个位数，降幅高达13.52个百分点。

　　2025年前三季度，三东说念主行的毛利率及净利率分袂为17.18%、5.63%，分袂同比下滑0.34个点、0.27个点，盈利才能仍未实质性建造。ROE再下探，同比下跌1.12个百分点至5.39%。

　　Wind数据显现，2023年至2025年前三季度，告白营销行业（申万分类）生意收入总数分袂同比增长7.17%、3.87%、7.19%。其中，蓝色光标生意收入分袂同比增长43.44%、15.55%、12.49%，分众传媒生意收入分袂同比增长26.30%、3.01%、3.73%，引力传媒生意收入分袂同比增长9.34%、32.73%、45.78%。

　　与同业比拟，三东说念主行在AI范畴赢得的效率似乎并未转移为功绩孝敬。

　　研发参加络续下滑 主生意务“AI含量”有几成？

　　三东说念主行虽声称全面拥抱AI波浪，但销售用度仍远高于研发用度，且近两期研发用度络续下滑。

　　2016年至2022年，三东说念主行研发用度从79.63万元增至4203.5万元，增幅虽高达41倍，但相较于数十亿的收入而言，参加仍显不足，研发用度率仅为0.74%。2023年，公司研发用度增至5388.21万，重复生意收入下滑，研发用度率普及至1.02%，初次突破1%。

　　但2024年及2025年前三季度，三东说念主行说起AI次数大幅加多的同期，研发用度却络续下滑，降幅分袂为1.54%、7.54%，降幅昭彰扩大。不外，由于生意收入降幅更大，研发用度率反而普及。

　　现阶段，数字营销行业呈现昭彰的金字塔结构。处于塔尖的是腾讯、字节跨越、Google、Meta这么的巨型时候平台，它们掌抓着中枢的算法、数据和AI时候，研发参加极高。以Meta为例，2023年至2025年，其研发用度分袂为384.83亿好意思元、438.73亿好意思元、573.72亿好意思元，研发用度率接近30%。

　　而绝大大王人的数字营销上市公司，执行上是依附于这些大平台生活的“工作商”或“代理商”，凯旋使用平台提供的锻真金不怕火器具（如巨量引擎的UBMax、腾讯告白3.0系统等）来工作客户，本人当然无需也无力进行大范畴底层时候研发。

　　为解脱同质化竞争，数字营销公司纷繁加码AI，并推出自研营销AI居品。

　　蓝色光标发布了行业模子BlueAI，现已在出海与国内营销场景竣事范畴化落地，于整伙同销、达东说念主营销等中枢次第孵化数十个垂直智能体。分众传媒营销垂类大模子已完成部署，为止本年1月已进入测试阶段，里面斥地的AI智能体“众小智”也已参加应用。引力传媒推出了自有营销电商行业模子并推出三大智能体（Agent）-感知智能体、决议智能体、内容智能体，并基于执行业务应用场景推出“创意助手”“视频助手”和“通用助手”三大AIGC居品应用。

　　前段时辰，A股AI应用主见行情火爆，带动联统共字营销股大涨。昨年11月至本年1月，三东说念主行股价涨超60%。本年1月5日至13日，引力传媒录得7天6板，股价涨超80%；1月9日至14日，天龙集团录得4天3板，股价涨超90%。

　　但是，业内东说念主士强调，这些AI居品的底层简直王人依赖于换取的几家大模子厂商（如Deepseek、豆包、文言一心、智谱等），其中枢上风主要体目下对垂直业务场景的深度清爽和适配上，而非底层模子的原创性，并不成组成坚固的中枢时候护城河。

　　许大王人字营销公司的AI居品骨子上是对底层大模子的“套壳”，一朝底层模子才能升级或工作被通用化隐敝，本人的业务便可能被冲击。好意思国AI营销公司Jasper AI的窘境便是前车之鉴。

　　2021年，好意思国企业Jasper AI背靠GPT-3，凭借着API推出了营销器具，自后居品经由迭代后，以类SaaS工作的神情进行收费。2022年，Jasper AI的营收额便达到了8000万好意思元。

　　但好景不常，自从Chat GPT在2022年推出后，Jasper网站的流量便大幅下滑，收入暴减。无代码AI营销平台Mutiny、专注于语音识别时候的东说念主工智能公司Deepgram也接踵堕入发展窘境。

　　ChatGPT的亲身下场、Google、Microsoft等科技巨头的会剿、开源生态的压力等王人成为压向jasper等公司的稻草。除了这些外部身分，还有一个根柢原因，那便是企业在大模子上并莫得构建起护城河。

　　某一线投资机构的科技投资东说念主暗示：“Jasper的业务莫得创造或鼎沸确切的需求。当大模子才能变强的时候，它们的业务被当然隐敝。Open AI的中枢是大模子才能，jasper等其他公司仅仅跟风套壳，并莫得创造确切的价值。”

　　对于三东说念主行这些数字营销公司而言，能否不才一阶段，诈欺这波AI红利积贮起确切有价值、难以复用的钞票，将决定其能否解脱同质化竞争，配置起属于我方的护城河。

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